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  • 新债利率走低 债券牛市尚未完结

       时间:2011-12-08 13:09:03     浏览:10283    
    核心提示:央票利率企稳与公开市场回笼放量,加剧了交易盘兑现获利的冲动,近两日债券二级市场急涨之后陷入短期修正。不过,债券走牛的基础未受动摇,看多后势依然是市场共识。周三,新发三年期国债与国家电网(微博)企业债中标利率纷纷落在或贴近预测下限,显示配置类机构依然对债市信心满满。中标利率集体走低12月7日,债券市场迎来

    央票利率企稳与公开市场回笼放量,加剧了交易盘兑现获利的冲动,近两日债券二级市场急涨之后陷入短期修正。不过,债券走牛的基础未受动摇,看多后势依然是市场共识。周三,新发三年期国债与国家电网(微博)企业债中标利率纷纷落在或贴近预测下限,显示配置类机构依然对债市信心满满。

    中标利率集体走低

    12月7日,债券市场迎来当月首只国债发行,财政部就3年期的2011年记账式附息(二十五期)国债进行了利率招投标。该期国债计划发行280亿元,可追加。

    根据中债网以及银行间交易员的消息,该期国债中标利率落在2.82%,全场获得1.39倍认购,边际中标利率2.88%,边际认购倍数2.78;当期债券无追加,实际发行280亿元。与现券收益率及机构预测值相比,该期国债票面利率偏低,特别是比二级市场收益率低了近10个基点。Wind资讯数据显示,12月6日银行间固息国债3年品种中债收益率为2.91%;而招标之前,机构给出的预测区间为2.80%-2.87%,中值在2.84%附近。

    此外,同日招标的两期国网债中标利率也双双低企,且招投标场面比3年国债更为火爆。国家电网此次发行的是该公司2011年第一期企业债,发行总额150亿元,包括10年期和15年期两个固息品种,发行规模分别为100亿元和50亿元。债券设定招标利率区间,其中10年品种为5.14%-6.14%,15年品种为5.24%-6.24%,票面利率由招投标确定。最终,国网债10年品种中标利率为5.14%,全场/边际倍数26倍;15年期品种中标利率5.24%,全场倍数3.5,边际倍数3.15。两品种中标利率均落在区间下限,且明显低于二级市场收益率水平。中债收益率曲线显示,12月6日银行间超AAA级企业债10年品种收益率为5.28%,15年品种为5.64%。

    债市向好趋势依旧

    市场人士表示,近期新债利率低于现券估值已成为普遍现象,体现了投资者对债市未来行情的乐观预期。短期看,银行间市场急涨后存在一定的修正要求,但是各方面因素依然向好,债市继续走牛的基础并未动摇。

    值得注意的是,尽管中标利率低于预期,但是昨日3年国债认购情况并不十分理想,认购倍数只有1.39倍,低于近期多数新发基准债,且未获得任何追加,这在近段时间也是比较少见的。有交易员表示,该期国债边际利率高出加权利率6个基点,显示机构定价取向分歧较大,一方面,低利率印证了旺盛的配置需求支撑,另一方面,高边际则说明交易盘低位参与的热情有所下降。

    这在现券市场表现得更为明显。本周二,银行间收益率普遍反弹,交易盘兑现获利的意愿增强。有市场人士指出,短期内银行间市场或面临小幅修正。首先,周二1年央票发行利率持平,表明央行并不急于调整利率政策,市场预期落空;其次,公开市场流动性回收力度明显加大,限制了资金利率的进一步回落,从而令收益率曲线短端下行受阻;最后,降准利好落地后债市快速上涨,短期内收益率降幅较大导致基数调整的要求上升。

    不过,市场人士指出,短期修正无碍牛市格局,债市向好依旧是机构普遍共识。从基本面来看,官方11月PMI跌破荣枯临界点,说明当前经济增速下行风险在增大。从政策面来看,渐进放松的态势实际上更有利于债市,如果政策过快放松,基本面回暖反而不利行情推进。从资金面来看,下调存准率标志着总量放松已经开启,流动性适度宽松将成为主旋律。因此,各方面因素依然向好,债市继续走牛的基础并未动摇。综合来看,现阶段配置债券依然是各大机构的主要选择。

     
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