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  • 地方债利率过低券商不感冒 平安主动放弃投标

       时间:2013-08-26 10:33:08     浏览:20883    
    核心提示:平安证券是主动放弃地方债投标,利率低、风险大,盈利空间太小,所以地方债占平安证券承销业务的比例极小8月16日,平安证券、国海证券与安信证券被财政部停止2013年的地方债投标,然而深圳一从事固定收益业务的人士向理财周报记者透露,此次是平安证券放弃投标,因为地方债不赚钱。自上半年长江证券、渤海证券、中银国际退

    平安证券是主动放弃地方债投标,“利率低、风险大,盈利空间太小,所以地方债占平安证券承销业务的比例极小”

    8月16日,平安证券、国海证券与安信证券被财政部停止2013年的地方债投标,然而深圳一从事固定收益业务的人士向理财周报记者透露,“此次是平安证券放弃投标,因为地方债不赚钱。”

    自上半年长江证券、渤海证券、中银国际退出国债承销团队后,平安证券成为又一家券商主动放弃地方债投标的券商。

    国债与地方债对券商吸引力渐小,地方债低利率让券商在承销差价中仅得狭小盈利空间,而机构间资金面趋紧,让券商固收部感受到投标风险的存在。

    一名华东固收人士表示,“现在券商做地方债不赚钱,大家参盘只是走形式,拓展一下业务,同时让自己的声誉更好一些”。

    三券商停参与或是主动

    截至8月19日,财政部今年共发布了四次八期地方政府债券代理发行计划。

    8月16日,财政部发布《关于停止参与2013年财政部代理发行地方债招投标的通知》,安信证券、平安证券与国海证券在今年地方债发行投标中,未达到最低投标量或最低承销量的情况累计已达四次。3家券商自通知印发之日起,停止参与2013年财政部代理发行地方债招投标。

    根据《财政部代理发行2013年地方政府债券招标发行规则》规定,“承销团甲、乙类成员最低投标量为当期地方债招标额的4%、1%;承销团甲、乙类成员最低承销额为当期地方债招标额的1%、0.2%。”

    一名接近平安证券固收部人士向理财周报记者透露,平安证券是主动放弃地方债投标,“这一块利率低、风险大,盈利空间太小,地方债占平安证券承销业务的比例极小,所以对平安证券的债券承销业绩不会构成影响”。

    国海证券则回应,公司暂停参与财政部代理发行地方债业务,主要是根据债券市场的变化和风险控制的需要等实际情况进行的正常业务调整,不影响国海证券业务的排名情况。

    据公开资料显示,2013年上半年国海证券完成国债、金融债投标量386亿元,其中,农发债及进出口行债投标量均在券商中排名第一,国开债投标量排名第三,国债承销排名第五。

    在《2012-2014年记账式国债承销团成员名单》中,平安证券与国海证券属甲类成员,安信证券属乙类成员。承销团中共有55家金融机构具有承销国债资格,甲类成员17家,乙类成员38家。

    据华东一固收人士介绍,承销团队成员每个月要参加2-3次的投标,当所有的国债在发行的时候,成员都要参加一次投标。

    地方债利率低

    在同行看来,平安证券与国海证券的动作属意料之中。上述华东固收人士表示,每逢招投标,很多券商都不想参与。低利率,让不少券商停止前进脚步。

    据中债登资料显示,2013年财政部代理发行地方政府债招标情况中,第三期票面利率为3.79%、第四期利率为3.82%、第五期利率为3.92%、第七期为4.29%、第八期为4.43%。

    “利率太低了,除了银行与保险公司,券商大多不愿意来投标”。

    据Wind数据统计,今年以来截至8月21日,平安证券共发行19只企业债,平均发行利率为6.29,7只公司债平均发行利率为5.46,4只私募债平均利率为9.09。

    而在国海证券中,今年发行的3只私募债平均利率为9.4,2只企业债平均利率7.29。

    安信证券今年发行的2只企业债平均利率6.64,3只公司债平均利率5.93,2只私募债平均利率10.75。

    “在固收业务中,利率较高的是企业债与公司债,大部分券商以此为业务重心。”前述接近平安证券固收部人士表示。

    从承销构成来看,Wind数据显示,安信证券主要以政府支持机构债为主。2012年安信证券债券总承销金额203.17亿元,其中4只政府支持机构债占去141.67亿元,4只公司债34.5亿元,2只企业债27亿元。

    而平安证券则以公司债和企业债为主。2012年,平安证券债券总承销398.81亿元,其中企业债263亿元,共发行29只;公司债102.48亿元,共发行21只。

    除了保持企业债与公司债的成绩外,平安证券还逐渐在中小企业私募债上发力。关于国债与地方债,平安证券仍然继续“满足客户需求”,“国债、地方债更像是一种配套服务,为客户进行投资配置,但不会上升到平安证券的业务重心”。

    这样的战略安排与不少券商一样,例如国元证券。“因为可从地方债中赚取的利润差价太少,国元证券主打信用债,地方债被他们剔除了。”前述华东固收人士表示。

    承销压力巨大

    据悉,地方债的承销中,银行是最主要的参与方。在《2012—2014年记账式国债承销团成员名单》的55家机构中,有35家银行,17家券商。Wind数据统计,2012年债券总承销排在前十的机构中,银行占去八个席位,总承销金额均破千亿元。

    “做地方债,要看该券商的资金是否雄厚。大多券商参与量不多,因为自有资金不比银行强。”北京一名债券交易员表示,“现在市场环境不好,资金面紧张,如果卖不完,还要靠券商用自有资金承担。”

    因为承销压力,券商不愿意参与投标。

    在第七期地方政府债中,计划招标发行量为253亿,实际投标量仅为286.2亿元,仅仅1.13倍;同样情况出现在第八期中,投标量283.7亿元,是计划发行量255亿元的的1.11倍。

    而在6月14日,财政部拍卖的150亿元国债中,仅95亿元拍出,这是过去近两年内,国债市场中出现的首次流标。

    “我们都对国债与地方债不感冒,不好赚钱,压力也大,但我们同时也不想得罪地方政府。”前述深圳从事固收业务的人士表示。

    在今年6月,国泰君安证券因4次不足最低国债承销额,被财政部点名。

    长江证券、渤海证券、中银国际证券分别在今年的2月、3月、6月退出国债承销团。中银国际在退出前,已在2012年第四季度出现两次最低承销额不足的情况。

    在2012年9月5日,银河证券申请由承销团甲类成员变更为乙类成员,减少国债承销义务。

     
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