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  • 短期内债券市场有望以慢牛方式行进

       时间:2015-12-18 10:17:08     浏览:57380    
    核心提示:本周,交易所债券市场依旧呈现慢牛走势,国债指数、企债指数和公司债指均创下新高。在K线图上,5日和10日均线形成了短期支撑;周K线上,国债指数和企债指数更双双5周收出阳线,显示近期债市的强势走势。短期内,预计债券市场仍会以慢牛方式行进。从宏观面分析,在经济下行期,企业盈利改善有限,主要行情都是由利率和风险偏

    本周,交易所债券市场依旧呈现慢牛走势,国债指数、企债指数和公司债指均创下新高。在K线图上,5日和10日均线形成了短期支撑;周K线上,国债指数和企债指数更双双5周收出阳线,显示近期债市的强势走势。短期内,预计债券市场仍会以慢牛方式行进。

    从宏观面分析,在经济下行期,企业盈利改善有限,主要行情都是由利率和风险偏好驱动,其中利率是主线。利率高位时,属于货币牛市;当利率开始下降时,就出现债券牛市;当风险偏好开始提升后,则会出现股票牛市。从大类资产轮动来看,随着人口老龄化,经济结构从工业转向服务业,未来居民的资产配置会逐渐转向金融资产,并在金融资产内部遵循从货币牛市到债券牛市,再到股票牛市的规律。目前,无风险利率下降已经形成趋势,货币牛市向债券牛市的转化已经开始,未来一年的大类资产配置可倾向于高评级、长久期的债券等固收类产品。

    但是,客观来说,年底流动性仍有不确定性。目前来看,虽然IPO扰动有限,但年底考核与汇市波动的影响仍不可小觑。从上周开始,货币市场上跨年资金需求开始增多,考虑到年底质押信用债不易,一些非银机构提前囤积资金,致使中长期限资金供需边际收紧,年底流动性波动显露端倪。同时,明年财政部或加大国债发行量,叠加4万亿元左右的地方债务置换额度,未来市场做多情绪或将受到一定影响。

    不过,就短期而言,在央行细心呵护下,预计流动性将保持合适宽裕。同时,近两个交易日人民币离岸汇率出现一定反弹势头,也在一定程度上提振了市场信心。在风险有限、正收益可期、整体市场又缺资产的格局下,债券自然仍受到青睐。特别是岁末年初利率债供给有限,短期流动性尚且宽裕,可能促使机构跨年配置需求提前释放。这一点可从近期利率债一级市场招标结果普遍向好上得到印证。

    不过,需注意的是,中国进出口银行本周二招标的两期固息增发金融债中,5年期债券受到青睐,7年品种表现一般;结合认购倍数,投资者明显更加青睐期限稍短的5年期品种,显示年底流动性潜在波动风险使投资者倾向于降低投资久期。这或许也给发行人一个信号,即5年期更贴近市场。

     
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