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  • 券商策略周报:谨慎情绪回升 震荡整固为主

       时间:2014-01-28 09:09:13     浏览:33058    
    核心提示:上周上证综指、深成指、沪深300、中小板和创业板综指涨幅分别为2.47%、4.12%、3.08%、5.50%和6.22%,两市成交金额9397.3亿元,环比放大26%。银河证券:本周是春节前的最后一周,资金面依旧难言宽松,只是不会出现特别紧张的情况。本周的焦点在于中诚信托30亿矿产信托是否能够如期兑付。中金公司:虽然流动性预期有所改善,

    上周上证综指、深成指、沪深300、中小板和创业板综指涨幅分别为2.47%、4.12%、3.08%、5.50%和6.22%,两市成交金额9397.3亿元,环比放大26%。

    银河证券:

    本周是春节前的最后一周,资金面依旧难言宽松,只是不会出现特别紧张的情况。本周的焦点在于中诚信托30亿矿产信托是否能够如期兑付。

    中金公司:

    虽然流动性预期有所改善,但春节前最后一周资金成本下行空间有限,短期资金面对股市依然存在一定压力,节后会有所好转。建议加大地产配置。

    东北证券:

    整体对于市场并不悲观,节前市场波动料有所增大但仍将保持相对平稳,市场正处在逐步企稳并反弹格局中。重点可关注行业面有所改善的LED、风电光伏等,以及环保、非银金融、自贸区等板块的反弹机会。

    平安证券:

    经济增速难有改善,但也不会显著下行,且节后库存环境或有改善;流动性长端利率高位波动,信用风险依然未破,但短端利率节后可能下行;两会逼近扭转市场的政策预期。无论是经济、政策和流动性的不确定性都在趋于下行,市场正在重复2013年8-9月缓慢上行的逻辑。

    国信证券:

    袖珍版的新兴市场风暴可能对A股市场产生的影响仅限于情绪面,而非实质性。随着美国在2月份气温回暖经济有望出现复苏,此外围市场将在我国春节期间筑底反弹,A股“节后收获”行情将继续。

    中山证券

    供求难改善 大盘或将小幅下行

    一、实体经济运行监测

    1、世界经济运行监测

    在经历了连续数年的经济低迷之后,2014年世界经济的复苏动力仍然相对不足。一方面,发达国家的复苏好于预期,新兴经济体继续维持增长势头;另一方面,一些旧有的风险没有消除,全球经济复苏仍然存在诸多不确定性。

    2、中国经济运行监测

    经过2013年一季度的短暂调整后房地产市场又重新进入过热发展区间,2013年12月份70个大中城市新建商品住宅价格同比平均涨幅比11月份扩大0.1个百分点。美联储将于2014年继续削减量化宽松规模,国际资本外流或将有助于中国房地产市场回归理性发展。

    2014年是全面深化改革的开局之年,更多保增长、促改革的相关措施或将出台。整顿地方债、促进民间投资、金融体制改革、利率、汇率市场化步伐可能加快。

    近期的经济数据表明,偏紧的货币政策的负面影响已开始显现。2014年上半年央行可能会加大货币政策“微调”的力度,为促改革创造更多空间。

    在内外部环境良好条件下,中国经济的内在增长动力将进一步增强,但国民经济运行中的深层次矛盾仍然存在。如经济复苏基础需进一步巩固,地方债风险需要加强防范,产能过剩仍未得到有效解决。此外,QE缩减可能会加速国际资本外流,并对中国的经济复苏带来新的挑战。

    二、资本市场运行监测

    1、五元力量监测

    总体上看,当前规模以上工业企业销售增长平稳,利润率有所提高,九成行业利润比去年同期增加,公用事业、部分中游行业以及大部分的下游消费品制造业利润增速较高,业绩增速保持稳定有助于投资者群体心理恢复正常。

    截至2014年1月24日,全部A股PE为12.3倍,市净率为1.58倍,低于2008年1664点(14.13倍)、2005年998点(18.20倍)。从目前估值水平看,A股正处于继324点、998点、1664点之后的第四个底部,具有较低的估值优势。

    近期新股发行体制改革、新三板扩容等改革措施密集出台。短期来看,部分措施可能会加大市场对资金分流和A股扩容的担忧,但从中长期来看,资本市场的制度性建设或将为A股健康发展打下良好基础。

    IPO重启以来,在资金趋紧以及股票供给大幅增加影响下,沪深两市双双下挫。2014年1月央行实施300多亿元逆回购维稳节前流动性,但3月份后市场扩容压力将重新加大,A股供求矛盾或将加剧。

    2013年第四季度以来中国经济复苏势头有所减弱,或将引发市场对经济增速下滑的担忧。我们认为,随着改革红利的持续释放,2014年GDP增速有望保持大体平稳,投资者信心将逐步恢复。

    2、A股趋势监测

    在业绩、估值、供求基础上我们加入了政策预警和心理群体因素,构建智本创新论监测体系以监测A股市场趋势。2014年1月24日的监测结果显示,2014年2月份大盘或将小幅下行。

    三、行业趋势监测

    1、行业估值比较

    截至2014年1月24日,纵向比较看,采掘、化工、建筑材料、汽车、家用电器、食品饮料、公用事业、房地产、银行、非银金融等板块的估值处于历史相对低位,具有一定的估值优势。

    截至2014年1月24日,横向比较看,银行、建筑装饰、房地产、采掘、公用事业、交通运输、化工等行业估值相对较低;国防军工、电气设备、农林牧渔等行业估值相对较高。

    截至2014年1月24日,横向比较看,食品饮料、银行、家用电器、公用事业等行业ROE较高;钢铁、有色金属、国防军工、黑色金属、农林牧渔、轻工制造、化工、有色金属等行业ROE较低。

    2、行业筛选

    根据智本创新监测模型,综合考虑业绩、心理、估值、政策、供求五元因素,2014年2月份建议关注的行业有:农林牧渔、信息服务、电子、机械设备、轻工制造。

    四、个股组合监测

    根据业绩、估值及当时市场的心理状况、政策状态及供求关系,结合当时时间结构的特征,即季节性特征动态筛选权重因子、调整相应系数,进行科学选股。对于2014年2月份,在投资者充分理解并承担风险前提下建议关注的个股组合如表所示。其中建议重点关注大华农、天宝股份、皖通科技、华谊兄弟、乾照光电、中瑞思创、巨星科技、四方达、潮宏基、老凤祥。

    中山证券研究所2月份建议关注个股

    所属行业 建议关注个股

    农林牧渔 大华农、天宝股份、大北农、亚盛集团、农发种业

    信息服务 皖通科技、华谊兄弟、凤凰传媒、天威视讯、长江传媒

    电子 乾照光电、中瑞思创、锦富新材、茂硕电源、得润电子

    机械设备 巨星科技、四方达、远程电缆、和顺电气、蓝科高新

    轻工制造 潮宏基、老凤祥、华泰股份、齐峰新材、东方金钰

    申银万国

    观望氛围上升 企稳整固为主

    上周市场探底回升,市场情绪回稳有助交易重心上移,不过短期可能受制,量能空间有限。

    经济不及预期,底线思维再起,数据即将进入真空期。1)1月份汇丰PMI初值49.6,大幅低于市场预期,且回到50下方;前期公布的12月份工业、投资等数据也低于预期。不过数据不佳对市场的负面影响极为短暂,反而令下限管理显得更加必要。2)10日李克强总理主持召开专家学者和企业界人士座谈会,再次强调使经济保持在合理区间给市场以稳定预期;23日国务院常务会议上李克强表示,2014年我们面临的形势依然严峻,任务艰巨繁重,为保持经济社会持续健康发展仍要作出不懈努力。这些都表明管理层对经济下行有充分的警惕和准备。3)短期关注PMI的落定,不过数据即将进入真空期,经济影响力弱化。

    流动性环境和供求关系改善,风险偏好回升。1)上周央行终于重启逆回购,且将周期拉长至21天,公开市场净投放资金3750亿元,另有SLF及400亿国库定存,流动性局面大为改善,市场利率明显回落。流动性环境的改善很大程度上激活了股市热情,预测本周的逆回购规模将会更大。2)本周新股发行进入空窗期,节后目前也仅有三只公布发行计划,IPO节奏暂缓令扩容压力大为缓解,市场供求关系改善。3)上周跟踪测算的市场隐含风险溢价回落20bp,加之无风险利率回落,风险趋向终于得到改善。

    节前预计消息面偏暖,不过临近长假观望氛围上升,市场难以放量。尽管当前风险事件犹存,不过春节之前消息面可能偏暖,风险相对有限。另一方面,由于长假及节后的不确定性,节前最后一周观望氛围可能上升,量能较难持续大幅放大,2080-2100点区间阻力较强。因此,预计指数上行空间有限,以企稳整固为主,也不排除再度回探2000点的可能,本周上证指数核心波动区间判断为2000-2100点。

    海通证券

    控制仓位 隐忧仍在

    流动性改善提振短期市场情绪。上周央行公开市场发行逆回购净投放3750亿元,银行间市场流动性趋松,7日质押回购利率从前周的5.17%下降至4.64%。本次央行投放流动性虽然与历年春节前类似,但期限安排略有不同,采用了21天逆回购,比2013年时的14天逆回购期限长,实现了跨月投放流动性。此外,央行对中小金融机构试点SLF,显示央行央行维稳利率意图明显,有望提振市场情绪。

    中期隐忧仍在。1、宏观经济增长承压,微观业绩步入检验期。1月份汇丰PMI49.6跌破枯荣线,1月下旬日均发电量同比降至1.9%,为近一年来新低;截至1月26日,公布2013年年报业绩预告和快报的公司共1441家(包括快报补充98家),其中主板、中小板、创业板的披露率分别为35.7%、99.9%、66.8%。中小板、创业板预增公司占比分别为65.0%和62.0%,其中预增净利润同比均值超过50%以上的分别占17.4%和18.1%。2、从国内角度来看,信用风险值得警惕。2014年信托、信用债、城投债逐渐步入到期高峰,尤其是3月份规模巨大。如果部分信用风险暴露,市场情绪会受到较大影响。3、从全球看,经济复苏前景仍面临挑战,流动性风险需重视。

    应对策略:控制仓位,适当参与主题。1、美股对A股的影响,尤其是受特斯拉汽车宣布将在中国开售ModelS的新能源汽车;2、国内改革领导小组召开首次会议预示改革进入逐步落实推进阶段,政策性热点也有望趋强,尤其是要素价改,如铁运、智能表及天然气链等。

    国泰君安

    创业板将再创新高

    市场风险偏好维持高位,创业板将再创新高。随着资金价格进一步提高这一进程迅速扩散到四大行,市场风险偏好将被迫再次提高。企业在这种境况下只能进一步开辟新疆土,投资者成就超额回报只能提高风险偏好,加入加强版的“勇敢者游戏”。风险偏好被动上升,未来创业板指数将再创新高。

    中诚信托事件的兑付与否是政策方向的试金石,如果“兜底”,市场风险偏好将进一步强化。我们认为银行与信托仍将延续刚性兑付规则,最终以市场化方式间接兜底并化解兑付风险。非标资产的高收益率仍将继续“扮演”无风险收益进而压制主板整体估值,市场风险偏好将继续维持高位,推动创业板指数上行。

    市场个别板块反弹只是情绪调整的暂时性反映,建议维持谨慎仓位。部分乐观的投资者认为央行上周3750亿逆回购的催化或将推动一波春季行情,而我们则相对谨慎。考虑国库定存及逆回购到期,春节前两周央行真实净投放仅为3400亿元,相比历史节前投放并非“天量”。流动性短期内或难以实质性改善,个别板块反弹仅是情绪调整。

    继续推荐高风险品种,尤其是国企改革、国防装备、互联网彩票等主题投资机会。

    华安证券

    节前谨慎情绪有所回升

    市场情绪逐渐回暖,多重因素作用下多头格局逐步形成:一是新股集中申购上市进入尾声,而受到交易门槛以及交易方式的限制,新三板扩容对于市场的短期影响有限;二是央行适时投放流动性缓解节前和跨节资金面,上周通过公开市场一共投放3750亿元资金,“钱荒”的担忧短期消除;三是证监会下决心推动监管转型,资本市场有望迎来新的契机;四是全球经济回暖刺激原材料需求,超跌已久的资源类板块蠢蠢欲动,特别是契合新型应用的稀缺有色资源。

    从宏观数据看,汇丰银行公布的数据显示1月份汇丰中国制造业PMI预览值为49.6,为6个月最低。同时2013年12月份汇丰中国制造业PMI终值为50.5,为3个月最低,显示经济增长动力正在转弱。

    目前来看,权重股反弹空间极为有限,2050-2100点区域仍有反复。春节长假临近,加上近期外围市场均大跌,市场谨慎情绪或有所回升。信息安全、泛智能板块、新型材料有望延续强势格局,同时继续关注业绩大幅预增以及有送转预期的中小市值个股。(黄敏)

    瑞银证券

    风险只是延后并未消除

    上周央行在公开市场的操作力度超预期,启用较长期、跨春节的21天逆回购,扩大SLF范围等强化预期管理措施,使节前流动性偏紧预期得到有效控制,上证指数在跌破2000点关口后出现反弹。然而我们认为,从本质上讲基本面并没有实际改善。从公布的宏观数据看,1月份汇丰PMI跌破50荣枯线,创6个月来最低水平,经济基本面继续保持疲软。利率市场化大背景下资金价格中枢上行,信用事件等风险隐忧恐怕没有消除,只是被延后。这些都会制约大盘的上涨空间,因此,我们对节前市场保持谨慎乐观的判断。

    2月份春季躁动,或将利好成长股,创业板有望强者恒强。其一,春节过后大量现金回流银行体系,预计宏观流动性将保持中性偏宽松格局;其二,宏观层面的负面信息减少,经济数据在2月份将进入相对空窗期。同时全面深化改革小组第一次会议召开后,市场关注点再次转向改革,并延续到3月两会前;其三,首批IPO接近尾声,新股发行在2月份供给少,减缓创业板存量股票压力。这些因素都给成长股和创业板提供了难得的投资环境,预计市场将继续保持对小股票的热情直至二季度新股发行迎来高峰,届时高估值的小股票可能面临再次回调风险。 (来源:上海证券报)

     
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