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  • 海富通基金何谦:用精细化的工具管理创造长期回报

       时间:2019-04-08 10:10:13     浏览:18398    
    核心提示:在2018年底债券市场一片红火时,记者曾采访何谦,他坚定地对记者表示,看平利率债的走势,这在当时是非常罕见的观点,但现在看来,他又一次看对了。在记者多次采访何谦的过程中,记者发现何谦敢于与市场中的大多数持不同见解,敢于逆势作出判断。而回头来看,市场的真理的确往往掌握在少数人手中,出色的长期业绩离不开独立

    在2018年底债券市场一片红火时,记者曾采访何谦,他坚定地对记者表示,看平利率债的走势,这在当时是非常罕见的观点,但现在看来,他又一次看对了。在记者多次采访何谦的过程中,记者发现何谦敢于与市场中的大多数持不同见解,敢于逆势作出判断。而回头来看,市场的真理的确往往掌握在少数人手中,出色的长期业绩离不开独立的思考和科学的投资体系。

    近期记者再度采访何谦,他告诉记者,他看好四月份利率债投资机会。

    在大类资产切换中获取贝塔收益

    在何谦看来,固定资产投资同权益投资一样,都是在追求阿尔法和贝塔收益,由于他曾经从事债券交易的经验背景,他更擅长的是获取贝塔收益。从何谦的投资方法来看,他更倾向于通过自上而下的分析来进行资产配置、仓位调整,在信用债、利率债、可转债和现金资产中做切换,完成各资产之间的配置与久期的调整。

    “单一品种的资产配置是难以穿越牛熊的。”何谦表示,对于这四大类资产都需要保持长期的跟踪和研究,最终在各资产中形成的仓位配置也不是由基金经理拍脑袋决定的,而应取决于科学的投资体系和精细化的工具管理。

    在当前经济环境下,他更看好股票市场的投资机会,因而他会增加可转债的投资比例,并缩短债券的久期。“今年我会通过可转债来增加业绩弹性,而不是通过拉长债券资产久期的方式。”

    但同时,他也表示,依然会考虑到基金的波动,不会配置过高比例的可转债而引来过高的净值波动。“对我来说,可转债占比超过30%之后,焦虑感可能会影响到判断的准确性,因此,对我来说,30%的可转债配置已经属于‘高配’。”

    当下可转债投资需重视风险

    虽然未来他也看好权益类市场机会,但何谦表示,短期市场风险也必须关注。从宏观分析来看,他认为,股市今年以来的上涨,呈现出明显的政策支持的特征,但随着年报和一季报的逐步披露,接下来的投资还会逐步回归基本面。从资金层面来看,交易所开始清查配资,以防止2015年的杠杆牛重现。从全球经济环境来看,欧洲与美国的经济环境都不及预期,美股大概率将出现见顶走势。基于这些不确定因素,何谦认为,股票市场虽然长期来看具有趋势性机会,但是中短期的风险是不能忽视的。

    在何谦看来,当下的可转债投资尤其需要防范风险。“现在可转债的性价比已经很低了。”何谦分析,中证可转债指数在短期内上涨超过20%,与上证指数涨幅相差无几,已处于相对历史高位。可转债是一种流动性没那么好的品种,当牛市来临时,可转债产品可能会备受追捧,价格被迅速拉高,但是一旦熊市来临,要想卖出可转债却是一件难事。因此,当可转债牛市来临的时候,得预防在市场牛转熊后无法兑现收益。

    “4月份可能迎来利率债行情。”何谦说。在何谦看来,利率债的性价比正在提升。他表示,虽然10年国开债的性价比较高,但是整个一季度没有上涨,这主要是因为市场的整体风险偏好较高。

    “在这样的市场环境下,很多债券本身既有票息价值还有交易价值。”何谦说,近期,美债在一个月内下行了40个BP,中美利差进一步走阔,再加上3月信贷数据未必达到预期,因而利率债4月可能会有比较好的投资时机。

    (文章来源:中国基金报)

     
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