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  • 云端跌落 券商5万亿资管通道业务亮红灯

       时间:2014-05-23 12:24:35     浏览:9778    
    核心提示:影子银行监管的日趋严厉,留给正繁荣发展的券商资管通道业务的机会已经不多了。数据统计显示,券商资管在今年一季度已经达到6万亿,该规模已经超越了公募基金,然而当中近9成是通道业务,也就意味着规模约在5万亿。业内人士认为,随着影子银行监管趋严、房地产业务风险突增等因素的发酵,券商的通道业务也将走向尾声。通道

    “影子银行”监管的日趋严厉,留给正繁荣发展的券商资管通道业务的机会已经不多了。

    数据统计显示,券商资管在今年一季度已经达到6万亿,该规模已经超越了公募基金,然而当中近9成是通道业务,也就意味着规模约在5万亿。业内人士认为,随着影子银行监管趋严、房地产业务风险突增等因素的发酵,券商的通道业务也将走向尾声。

    通道收紧

    “速度快,效率高,零节操”,这是业内人士对券商资管通道业务的自嘲。

    “1个亿,5万元!”,这是某券商曾经的一个通道业务案例,1亿是规模,5万是收费,通道业务之于券商资管,尽管收入微薄,但因为有较为稳定的银行渠道合作资源,券商也由此而乐此不疲。

    然而,广东一家中型券商的财务数据显示 ,去年该券商资管部门的收入将近1亿元,今年以来,尽管资管的业务规模还在扩张,但是截至5月初,该部门的收入仅有不到1000万元。

    “从大环境来看,监管部门持续规范银行非标的资产投资,和银行合作的通道业务也受到不小的影响。”上述券商资管业务相关人士认为,近期出台的127号文无疑会进一步压缩银行非标资产的规模,特别是作为券商资管通道业务支柱的买入返售业务。

    一荣俱荣一损俱损!来自银行的“资金支持”受到限制后,券商资管的通道业务不可避免走下坡路。

    “银行方面的委托投资,一般会借道券商资管、基金子公司等通道,相关业务正在收紧,资管今年以来的感受比较明显。”内地一家券商总部机构业务相关人士透露,好几个去年就谈好的由银行推荐的项目都“黄”了。据其介绍,今年以来社会资产投资回报率已经出现较为明显的下降,一些非标资产到期了不能续发,一些质地较差的项目,例如水泥、房地产等项目现金流都出现了较大的恶化。“信用风险明显上升,对于银行自身而言,出于‘自我保护’,借道券商资管的意愿也有所下降。”上述人士称。

    广发证券、招商证券、国金证券、国信证券等多家券商的资管业务相关人士向21世纪经济报道记者表示,从目前大部分券商资管的收入情况来看,规模增加但盈利能力下降已是不争的事实。不过对于目前券商资管通道业务的尴尬,上述券商人士均表示“不方便评论”。

    “无论好的、坏的,资管现在基本都不愿意出来说,一方面是相关业务敏感,另一方面是做的好的业务,一被别人知道,马上就被抢了生意。”上海一家券商资管业务相关人士透露,该券商管理的资管产品规模大幅提升了逾4倍,该公司去年的资管业务利润缺同比下降了近7成。“如果今年资金面趋紧,估计资管的收入会面临进一步的压力。”上述人士称。

    “说白了,通道也好、发产品也好,现在最大的困扰之一就是能在其中分一杯羹的机会越来越小。”一家大型券商负责资管渠道的相关业务人士表示,例如一个银行推荐的产品,项目方和资金方均已由银行安排好,券商资管借用个通道。其中项目方能接受的项目成本仅为10%,但是银行方、相关中介个人,甚至连一些评估机构都需要收取一定的中间费用,那通道方的费用只能不断被压缩。“银行、中介,一个都不能少,资管通道却是有很多选择的。”上述人士认为。

    长江证券非银行金融研究院刘俊表示,尽管目前券商资管通道业务规模较大,但并不是券商资管未来的发展方向。“今年的创新大会上,已经明确了将发展各种债权、股权、财产性、私有性的投资。券商如果有投资能力,有资金筹措能力,就没有必要去做通道了。”刘俊认为,券商资管未来会走向一个独立发展的道路,而不是承接各种渠道输送的通道项目。

    “资管的范围很广,可以投资债券、股票,可以设计一些产品,就算通道业务最后停滞了,券商资管还可以通过自己独立设计产品而获利。”前文所述广东一家中型券商资管业务相关人士认为。

    房地产项目亮红灯

    “刚开完一季度经营会议,不参与房地产项目已经定调了。”一家上市券商资管部门负责产品设计的相关人士表示。

    无独有偶,深圳一家本地券商总部人士也对21世纪经济报道记者透露,去年年会的时候,公司大股东就表示要注意防范房地产类资管项目风险。“除非万科、恒大之类的项目,或者是全国排名前五十的房地产公司项目,会酌情考虑。”上述人士称。

    据了解,除了通道业务外,一些主动管理型产品也开始避开“房地产项目。”业内人士指出,对于券商资管而言,无论是集合产品还是定向产品,都没有信托公司那样刚性兑付的实力、能力和先例。项目承揽后,处置风险加大、收益率和销售渠道受限等等因素,都有可能拖垮券商的资管部门。

    “好的房地产项目早就被大券商、信托公司抢走了,我们只能尽量挑些‘被剩下的’。”中部地区一家中型券商机构业务人士指出,一些处于监管红线边缘、风险较大的项目对中小券商而言还是有一定的吸引力。“具体得看项目是投资在哪方面,单纯就通道业务而言,券商资管只是收取通道费,风险主要还是在银行方面。只不过目前银行对房地产这块还是比较担心的,通过券商资管贷款给房地产行业的话,可能会有所收紧。”上述机构业务人士表示。

    “相较于票据、委贷等业务而言,房地产项目更复杂。”一家中型券商总部合规部门相关人士透露,从今年公司接洽的几单房地产项目看来,最大问题就是抵押物的含糊不清。过去一些房地产项目的抵押问题大多为重复抵押,现在的问题是除了融资,还需要资金方购买债务。“例如上一个贵州的房地产项目,需要融资5亿元,可是其中有3亿元是用来偿还银行债务,赎回房产证件等资料的,目前这样的项目现在比比皆是,而且尽职调查非常复杂。”上述人士表示。

    而山西证券金融工程行业研究员王林也指出,对于一些房地产项目而言,最大的风险可能还是资金并没有到达房地产企业那里去。“房地产行业本身也有风险,目前是偏悲观的预期,收益率下降,存在到期兑付的风险。”王林表示,实际上,在房地产项目上,券商的介入的数量不算多,在基金子公司、信托公司等机构更为常见。

    业内人士认为,如果说去年的创新大会为券商资管各项松绑,今年的创新大会后则是券商资管创新较量的开端。通道业务不是不能做,只是对于券商资管而言,从长远来看,更应该看中那些能够为其积累经验、增强业务能力、风险控制能力等的业务。例如股权质押、新三板企业的投融资需求等等,未来券商资管都可以适当参与。

    “实际上,近年来我们的资管部门和投行、经纪业务等部门已经做了一些业务创新的尝试,例如综合金融服务,今年将加大推广的力度。”一家上市券商机构业务负责人表示,该公司的资管部门已经与经纪业务、投行、研究所等部门形成了较好的协同效应,在业务模式和产品创新上都做了一些探索。“例如在帮助各地中小企业的融资问题上,资管联手投行与地方政府合作,发行中小企业私募债产品,前者购买私募债的优先级,后者购买风险级。”上述人士称。(编辑简俊东)

     
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